存款利率降低的原因
最近一段时间，各大银行都在下调存款利率。部分中小银行甚至出现了“极致倒挂”现象，比如新疆库尔勒富民村镇银行，1年期存款利率是2%，而5年期利率却只有1.95%。
2025年年初，招商银行也出现过这样的“倒挂”现象。这种现象反映了银行两个重要的心思：一是银行觉得中长期利率将持续下行，所以通过压低长期存款利率，来规避未来的利息支出风险；二是银行在贷款需求疲软时，更倾向于获取短期灵活资金，不鼓励大家存长期。我们如果把资金看成一种特殊的商品，那么影响这种商品价格的就是利率，而利率越来越低的核心原因，自然也是供过于求，资金产能过剩。
这种资金的产能过剩，反映在市场上是两类现象：一方面，是存款规模指数级膨胀，大家在不断存钱；另一方面，则是融资需求减少。资金的需求方自然就是想要贷款的各类企业和居民，企业融资主要是为了扩大生产，居民融资的主要原因则是买房。在当前产能过剩和房地产行业萎靡的环境下，这两类融资其实都遇到了瓶颈，甚至最近又出现了大面积的提前还贷现象，所以资金需求也就减弱了。
这些现象导致了什么结果呢？就是大量资金淤积在金融体系中沉淀空转，居民和企业不愿意把钱拿出来消费和投资，市场上缺乏“活钱”，整个经济运转自然会更加困难。以前是增加大量的货币供应来维持市场运转，但现在货币总量已经很大了，有相当一部分钱在空转，因此再增大货币量，意义不大，现在是要通过调节利率，引导钱走出银行。所以政策就是要通过降低利率，减少资金在银行沉淀的收益，好“逼”着大家别这么爱存钱，让钱进入市场中流通，让一个人的消费和投资，成为另一个人的收入。
“零利率时代”到来的影响
这些变化的背后，其实是“零利率时代”正在加速撞向我们每一个人，这是一种长期的整体性趋势。
为什么这么说呢？这背后有4个原因。第一是人口老龄化。人口老龄化率越高，利率中枢，就是利率的核心水平越低。背后的原因就在于，不同年龄段的人口扮演着不同的角色，老年人往往是最大的存款群体，中年人和年轻人则是贷款的主力。从目前中国的人口趋势来看，作为资金供给方和保守投资者的老年人会越来越多，而作为资金需求方和消费主力的年轻人可能越来越少，这势必会带来房地产等产业的下行，以及经济增速换挡，进而导致利率下降。
第二个原因是去杠杆的时代大趋势。加杠杆大概就可以理解为多举债借钱，政府还有较大的加杠杆空间，所以政府在加大发行国债力度。未来很可能出现“中央主动加杠杆＋地方被动去杠杆”的二元模式，中央要通过特别国债、政策性金融工具等，实现杠杆转移。反映在利率层面，10年期国债利率，也就是我们的长期利率，会持续降低。
第三个原因是资本回报率的下降。持续降息的背后，是全社会的资本回报率在整体性地降低。打个比方，以前办工厂，利润有10%，所以大家愿意以5%的贷款利率去借钱来扩大生产；而现在利润只有2%，市场也已经饱和，所以大家不太愿意借钱去生产了，利率也就“被动降低”了。这些反映出来的问题，其实是我们过去那套以生产投资为核心的经济驱动方式需要改变了，要从生产投资驱动，转向消费和创新驱动，什么时候实现了，什么时候利率自然就能回升。
第四个原因是资产和劳动的回报率差距在拉大。在低利率时代，央行释放出来的资金往往不会均匀地流入实体经济，而是会优先抬高资产价格，资产增值带来的收益可能远高于工资的增长，资产和劳动的回报率不同。而富裕群体往往拥有更多的资产，普通劳动者还是以工资收入为主，因此背后回报率的差距会进一步拉大。
零利率会对我们的财富和社会产生哪些更直接的影响呢？
第一，财富逻辑重构。零利率的出现，本质上是传统经济模式的动能减弱。过去依靠投资和债务扩张拉动经济增长的方式已经接近极限，这也标志着经济要从高速增长转向高质量发展阶段。在这个阶段，资本配置的效率将取代规模扩张，成为核心命题。资金不再盲目涌入传统行业，而是会向两类领域集中：一类是技术突破型领域，主要是科技产业，这类产业能创造新的需求；另一类是现金流稳定型领域，比如公用事业、高股息资产，这类资产能抵御低利率环境下的收益萎缩风险。与此同时，在政策层面会加速新质生产力的培育，通过财政贴息、产业基金等方式，把淤积的存款，定向导入战略性行业。但这个过程必然伴随着阵痛：传统行业的衰退会加剧就业压力，而新兴产业的成长也需要时间。
第二，社会逻辑重构。在零利率环境下，货币宽松会抬高优质资产的价格，但大家的工资增长跟优质资产的增值相比，差距会被拉大。这就有可能导致“低欲望社会”，消费降级和延迟婚育可能成为普遍选择，进一步拖累内需。所以这个时期非常需要公共政策的引导，让政府通过强化二次分配，来缓解结构性矛盾，同时加大教育和医疗等的保障性投入，来维持社会稳定，刺激新的需求。
我们应该怎么办
面对这种情况，我们应该怎么办呢？
首先是微观方面，着眼点是个人财务。第一，优化资产配置：适当增加预防性存款，同时可以根据自己的风险承受能力，增配债券、股票、黄金等资产；第二，调整收入结构：打造主业求稳＋副业增收＋资产性被动收入的结构，不要押注单一收入来源或者单一雇主；第三，控制负债：保留低息贷款，清理高息负债，看情况进行贷款置换。
其次是中观方面，着眼点是行业趋势。第一，远离传统制造、高杠杆和衰退的行业，比如地产、钢铁等行业；第二，布局增长赛道，这部分科技产业偏多，不是说转就能转的，但未来特色高端服务、低空经济、银发经济，可能更普适一些，这些领域受益于消费和技术的变化以及人口结构变化，更有前景；第三，谋划职业发展，建议多向技术研发、专业服务、关键业务等岗位靠拢，避免行政后勤和普通生产岗，总之不要是容易被裁的岗位。
最后是宏观方面，着眼点是政策机遇。第一，把握财政红利，可以多关注数字基建、产业数字化、城市更新、两重项目等机会，在这些高确定性的赛道里分一杯羹；第二，对于经营企业的人来说，利用低成本资金做研发创新，或者在增量领域扩大规模，但要警惕过度加杠杆；第三，防范产业变化，高杠杆＋低效的产业和企业，未来会更容易被淘汰，拥有核心技术或稳定现金流的产业和企业会生存得更好，而拥有稳定现金流的企业，是大多数普通人最好的选择。
（康 康摘自“得到”App，毕力格图）
发布评论